Грозит ли стагнация?
Экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН в свежем квартальном прогнозе предупредили о риске стагнации инвестиций. Чем это опасно для отечественной экономики – в анализе наших экспертов.
Начальник департамента по связям с общественностью Банка ПТБ Олег Зайцев:
- Произошло последовательное ужесточение денежно-кредитной политики. Повышение ключевой ставки до 19% уже привело к росту ставок по депозитам, что усиливает у населения сберегательное поведение и ограничивает розничное кредитование. Программы льготного кредитования бизнеса с госсубсидированием процентной ставки сужаются. Помимо этого наблюдается рост ставок по коммерческим кредитам, что будет способствовать снижению экономической активности в секторах, не пользующихся ресурсом государственной поддержки. Удорожание по корпоративным кредитам, в том числе по текущим заимствованиям с плавающей ставкой, в совокупности с необходимостью повышения заработной платы на фоне жесткого дефицита персонала может привести к снижению прибыли и возможностей для осуществления инвестиций в отраслях, не ориентированных на экспорт. Стагнация инвестиций может стать причиной негативных последствий для экономики России, поскольку они играют ключевую роль в обеспечении экономического роста и развития. Приток капитала необходим и для старта новых проектов, и в целом для снижения накопленного износа основных фондов. Российский финансовый рынок развивается в условиях внешних ограничений. Для структурных изменений в отечественной экономике требуются значительные ресурсы, которые на среднесрочном горизонте могут быть обеспечены в первую очередь за счет внутренних источников. И финансовый рынок может и должен вносить свой вклад в формирование таких ресурсов через механизмы трансформации сбережений в инвестиции, когда всё активнее банковское кредитование замещается инструментами рынка капитала, такими как размещение облигаций и акционерное финансирование.
Член-корреспондент Академии наук РБ, д.э.н. Рустем Ахунов:
- Речь идет о том, что дальнейший экономический рост в стране и регионе наталкивается на ограничение со стороны загрузки производственных мощностей. Для его снятия необходимы инвестиции, причем, как отмечают в ИНП РАН, в активную часть основных фондов, прежде всего, производственное оборудование. Но в текущей ситуации возникает проблема, на мой взгляд, с источниками финансирования инвестиций. Приведу свои аргументы. Собственные средства предприятий и организаций, как основной источник финансирования инвестиций (до 60%), на фоне предстоящих налоговых изменений, снижения финансового результата предприятий и признаках замедления темпов экономического роста не позволяют рассчитывать на существенную позитивную динамику.
Высокая текущая ключевая ставка не позволяет инвесторам рассчитывать на финансирование капитальных вложений с использованием банковских кредитов. Привлечение зарубежных инвестиций в условиях санкционного режима выглядит наименее перспективным.
Таким образом, одним из источников, позволяющим рассчитывать на сопоставимое с прошлым периодом финансирование инвестиций, по моему мнению, могут служить средства федерального бюджета, однако расчет лишь на этот источник не позволит надеяться на снятие указанного выше ограничения.
Преподаватель ФГБОУ ВО «Уфимский университет науки и технологий», доктор экономических наук, профессор, председатель Общественного совета при Финансовом управлении Людмила Родионова:
- Экономическая стагнация характеризуются значительным замедлением промышленного производства и инноваций, ростом уровня безработицы и падением доходов и, следовательно – потребительских расходов. Ключевым отличием рецессии от стагнации является то, что во время рецессии в экономике наблюдается спад, но не застой. Проблема стагнации не в самом состоянии, а в последствиях: как правило, экономика циклична, замирание возникает после роста и означает, что скоро наступит кризис. Причем, чем дольше будет тянуться стагнация, тем сильнее это падение ударит по экономической системе.
Минэкономразвития представило прогнозы развития национальной экономики в ближайшие годы. Официально опубликованные базовый и консервативный сценарии предполагают довольно динамичный рост ВВП и стабильный курс в ближайшие полтора года. Позднее агентство Reuters поделилось еще одним, стрессовым сценарием, в котором экономика России в 2025 году замедляется практически до нуля, а курс доллара переваливает далеко за 100 рублей. Стрессовый прогноз предполагает рост экономики на уровне 0,2 %, что фактически является стагнацией.
Эксперты отмечают, что экономике России, действительно, будет тяжело. Среди серьезных проблем можно выделить сохранение ключевой ставки на высоком уровне длительное время, а также государственные меры, не позволяющие падать рублю, что приводит к тому, что экспортеры и бюджет получают меньше доходов.
Центробанк наконец признался, что ужесточение денежно-кредитной политики имеет лишь частичный эффект на экономику. Высокая ключевая ставка не оказывает влияние на некоторые отрасли. ЦБ, повышая ставку, стремится ограничить расходы всех субъектов экономики. Но есть гигантские отрасли, на которые высокая ставка не действует. Иными словами, ужесточение ДКП имеет ограниченную эффективность.
В то же время риски стагнации (и рецессии) нельзя исключать – они могут прийти как со стороны внешних факторов (ухудшение мировой конъюнктуры сырьевых рынков, блокировка трансграничных расчетов для российского бизнеса, затруднения во внешней торговле в связи с вторичными санкциями), так и со стороны проявления жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ (которая пока еще не привела к ощутимому замедлению внутреннего спроса, однако это может проявиться со временем).
