Какую максимальную ставку может выдержать российская экономика без заметного спада?
Какую максимальную ставку может выдержать российская экономика без заметного спада, рецессии, стагнации и падения зарплат?
На этот вопрос ответили:
Начальник департамента по связям с общественностью Банка ПТБ Олег Зайцев:
- Банк России сегодня прогнозирует среднюю ключевую ставку за этот год на уровне 17,5%, в следующем – 17-20%, в 2026 году – 12-13%, в 2027 году – 7,5-8,5%. То есть период жесткой денежно-кредитной политики вполне определен. Принимая решения о повышении ключевой ставки, регулятор в который раз уже поясняет причины – инфляционное давление ввиду несбалансированности спроса и предложения, недостаток трудовых ресурсов, санкционные ограничения, бюджетные импульсы. Дровишек в огонь добавляет и корпоративное кредитование, которое пока не поддается охлаждению. Необходимое условие для долгосрочного развития бизнеса – контролируемая стабильная инфляция на низком уровне (4%). Делая выбор между ключевой ставкой и инфляцией, нужно понимать, что бизнес несет гораздо бОльшие издержки от высокой инфляции, чем от обслуживания дорогих заимствований. Средние процентные издержки по экономике – менее 5%. Гораздо больше доля затрат на сырье, материалы, оплату труда, – а там рост цен на сырье и материалы, – зависит от инфляции. Поэтому издержек от высокой инфляции для компании гораздо больше, чем от того, что увеличиваются издержки на обслуживание кредитов. Вероятно, в таких условиях часть хозяйствующих субъектов, привыкших к недорогим оборотным кредитам и имеющих малоэффективную модель бизнеса, покинет рынок, тем самым вынужденно «оздоравливая» экономику. От борьбы с инфляцией, которую упорно и последовательно ведет Банк России, в первую очередь должны выиграть малообеспеченные слои населения, поскольку их доходы – зарплаты, пенсии, пособия – определены в номинальном выражении и индексируются от случая к случаю.
Экономист, финансовый консультант, экс топ менеджер Социнвестбанка, коуч со степенью МBA Марина Бисярина:
- При ставке 22-23% сам ЦБ РФ не видит спада экономики и рецессии.
Российская экономика адаптивна.
Например, малый бизнес вообще не ориентируется на ключевую ставку. Там брали и берут займы под 3-4% в месяц, а это 36-48% годовых.
Издержки переносятся на конечного потребителя, через рост цены на продукт.Крупный бизнес ориентируется на политику государства и будет осторожен в росте цен.
Несмотря на удорожание логистики, операционных затрат.Логика ЦБ РФ в том, что
если будут кредиты дорогими, их меньше будут брать, будут больше накапливать, замедлится товарооборот и рыночные цены скорректируются.
Но.
Инфляцию то разгоняет не только кредитование, (ипотечное), а бюджетная политика.
Рост денежной массы происходит за счет бюджета и ЦБ на это не влияет.
За 3 года рост денежной массы составил 48-50 трлн.руб.
Часть "осела" в депозитах, а бОльшая часть ушла в потребление и повлияло на рост инфляции.
Поэтому, размер ключевой ставки, конечно, влияет на инфляцию, но в текущей ситуации, инфляцию разгоняют бюджетные вливания.
Преподаватель ФГБОУ ВО «Уфимский университет науки и технологий», доктор экономических наук, профессор, председатель Общественного совета при Финансовом управлении Людмила Родионова:
- ЦБ постоянно говорит о том, что будет выстраивать траекторию ключевой ставки так, чтобы добиться устойчивого выхода инфляции к цели вблизи 4 % и удерживать ее на этом уровне и грозит, что предела максимальной ключевой ставке нет!
ДКП остается весьма жесткой (высокие ставки), и по прежним историческим эпизодам она вполне могла бы вызвать рецессию в экономике, но пока этого не произошло. Не произошло по понятным причинам – адресная помощь предприятиям. Правда, и здесь ЦБ требует тщательно просчитывать необходимость и эффективность адресной финансовой помощи.
В экономических статьях все больше появляется информации, что на депозитных счетах скопилось более 50 трлн руб., и как будет всем страшно, если их снимут, и они окажутся той самой денежной массой, которая включит новый виток инфляции.
Но способен ли ЦБ контролировать размещение и происхождение депозитных сумм? Банки имеют громадные доходы от привлекаемых депозитов. К тому же, как правило, такими операциями занимаются преимущественно крупнейшие частные корпорации, к которым особых претензий у ЦБ нет. Точные размеры депозитов юридических лиц без отдельного запроса узнать невозможно, они спрятаны в графе «финансовые вложения». Но представление об их масштабах можно получить из графы «процентные доходы». Так, НЛМК – 12 млрд 144 млн руб., начисленных в 2023 процентов; Еврохим – 8 млрд 043 млн; НоваТЭК – 43 млрд 105 млн; Русагро – 10 млрд 600 млн и т.д. Это противоречит, прежде всего, государственным интересам, и значительно превышает суммы адресной помощи.
В защиту жесткой ДКП Центробанк, кроме всего прочего, заявляет, что сальдированный финансовый результат (прибыль минус убытки), далее для удобства – СФР, по итогам 8 мес. оставался вблизи исторических максимумов. То есть, жесткая ДКП на экономику не влияет, поскольку СФР за 8 мес. этого года «чуть меньше» аналогичного периода 2023 г. Это «чуть меньше» составляет минус 6,5 %, притом, что экономика в этом году выросла на 4,2 %, а «небольшое снижение» («всего-то» минус 6,0 % в год) наблюдается в обрабатывающей промышленности (!). Транспорт показал бурный рост (+18,5%), но только за счет роста тарифов.
В нулевые годы в США операции с недвижимостью, в том числе, с ипотекой, привели к тому, что та пирамида лопнула в 2008 г., перейдя в глобальный финансовый кризис. Боюсь, что подобное происходит сейчас в российском сегменте вкладов-депозитов. Вкладчики размещают деньги на относительно короткие сроки, чтобы потом переложиться на более выгодных условиях. Причем банки потворствуют, предлагая наивысшие ставки на 7–9 месяцев и снижая их на срок свыше года.
Ситуация все более тревожная: небольшие и средние банки уверенно выбывают из охоты за вкладами, а «успокаивающие» публикации множатся с каждым днем. Процесс банковского пирамидостроительства уже не остановить. За это время многое может случиться: от банкротств, кредитных невозвратов и набегов вкладчиков, или как в притче про Ходжу Насретдина, который обещал за 20 лет научить осла говорить.
Но прирост новых вкладов иссякает, а рост «вкладной» статистики происходит за счет капитализации существующих вкладов. Если ситуация приблизится к критической, подписчики узнают об этом первыми. Но и тогда у ЦБ будет немало способов охладить пыл вкладчиков: банкам могут снизить нормы резервирования, разрешат работать с пониженными нормами капитала, ЦБ может увеличить лимит страхования вкладов с 1,4 млн до 3 млн руб. (например!), банки могут ввести дополнительную комиссию за снятие наличных с вкладов ……
Вариантов много. Важно, что заморозки вкладов по образцу Сбербанка 1991 г. не будет.
Теперь по поводу рекламируемого ЦБ «кредитного перегрева». Многие эксперты отмечают, что «кредитный перегрев» – это массовое корпоративное рефинансирование (кредиты на пополнение оборотных средств). Ни о каких долгосрочных вложениях (инвестициях) речь, конечно, не идет. Странно, кстати…. На дворе ноябрь, а данных по инвестиционной активности в III квартале до сих пор нет. Видимо, она оказалась сильно хуже первых двух кварталов (14,5% и 8,3%, соответственно).
Российские компании в III квартале столкнулись с резким ростом просрочек по платежам от контрагентов. Одна из особенностей начавшегося кризиса неплатежей (о котором говорят уже более 37 % предпринимателей – во II квартале было 22 %) является то, что при неоплате продукции в срок компания может создать резерв по сомнительным долгам только через 45 дней с момента неуплаты, а полностью отнести задолженность на сомнительные долги, что ухудшит СФР, – через 90 дней. Негативная динамика может быть связана с ухудшением финансового положения и снижением доступности оборотных кредитов. Заемные ресурсы недоступны для 11 % респондентов, о дефиците оборотных средств сообщают 22 %.
Задержки платежей за поставленную продукцию и связанный с этим дефицит оборотных средств стали топом среди причин, сдерживающих рост.
Оставь ЦБ ставку на уровне инфляции (10–12%), результаты для экономики были бы комфортными: и ипотека жила, и банковской пирамиды не было, и предприятия не повышали цены, чтобы расплатиться с долгами. Про бюджет и говорить нечего….
Все больше экспертов уверено, что существующая экономическая модель ЦБ не является рациональной, и может привести к печальным последствиям. Вопрос только в сроках….
Рейтинг: 5 / 5
